基金观察丨全面注册制时代，基金比拼投研功夫

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金融投资报记者 刘庆华

日前，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则并自公布之日起施行，全面注册制正式落地。

在业内人士看来，全面实行股票发行注册制改革，不仅是股票发行制度改革的“里程碑”，实现了实业和金融业互动机制逐步完善，且对于公募基金来说，对基金管理人的投资管理能力要求更高，对广大股票投资者和基金投资者的投资方式也将有所影响。

机构化提升基金配置价值

在全面注册制下，A股市场将进一步扩容，个人投资难度提升，公募基金将更成为更适合的投资工具，这已成为众多投资者的共识。

一方面，注册制下监管重心后移，未来A股市场的股票数量会快速增加，相应的，这一制度红利会有利于更多优质公司减轻上市难度，但同时优质公司的占比也可能会下降。

与此同时，过去几年退市的公司在不断增加，但远远少于新上市的公司数量。

因此未来A股市场上市公司数量会明显增长，投资者的可选择的标的虽然会增多，但研究标的的难度也会更大。

二是以公募基金等为主的专业投资机构凭借深厚的投资研究能力积累，势必将掌握更多的A股市场定价话语权。

博时基金认为，当前A股散户占比较高，而散户追涨杀跌的特征比较明显，因此市场的有效性偏弱。

未来机构资金占比提高后，市场的有效性会提升，价值投资、长期投资理念的适用性也会提升。

华夏基金预期，团队化、专业化、系统化的机构投资将成为市场的主流。公募基金作为专业的机构投资者，积累了深厚的投资研究能力，相较普通投资者更具投资优势。A股投资者结构有望进一步机构化和专业化，这也将促进资本市场的长期稳健发展。

总体而言，全面注册制下，个人投资者研究和投资的门槛会抬升，投资风险也会上升。

相较之下，将资金委托给专业机构进行投资是更有效率和安全的选择。在指数基金方面，由于市场扩容，优质公司的吸引力增大，流动性也会相对更有优势，以各行业各领域优质公司为成份股的指数的投资价值有望提升。

而主动管理的公募基金中，研究积累深厚、团队实力强大的基金管理人旗下产品也同样值得关注。

推动基金提升研究效率与质量

对于公募基金来说，全面注册制也将对他们的投资管理能力提出挑战，投研团队需要更快更高效地挖掘优质标的，将研究成果高效转化为投资业绩。基金公司表示，改革对基金公司在新股定价、上市公司研究、投资交易策略、产品设计、风控等多个方面都提出了新的要求。

华夏基金表示，全面注册制改革后，新的市场生态，对基金公司投研能力、风控能力、产品设计能力、客户服务能力等多方面都提出了新的要求。

面对机遇和挑战，公募基金公司需要以助推行业高质量发展为行动主线，练内功、强基底，积极创新，投研能力是公募基金的立身之本。全面注册制时代，上市公司数量增多、个股分化加剧，是一个更考验投研能力的时代，公募基金最重要的就是持续精进的投研能力。

招商基金表示，对于公募基金而言，一直以来的高质量发展要求就是增强自身的投研能力，而全面注册制更加强调了这一要求。

一是在需要覆盖的上市公司数量上就对公募基金提出了考验，并且企业上市周期缩短，公募基金也需要加快投研的反应速度以跟上市场的变化。

二是全面注册制将使上市企业的业务更为多样化，许多前沿科技和新兴业态也将对公募基金的投研能力提出考验，能否将这些新内容研究透彻，将成为公募基金未来的核心竞争力。

基于此，招商基金表示，公司已经在提升投研质量和扩大投研团队规模，创新投研模式、专业能力提升等多方面提前布局。

中欧基金认为，全面注册制对公募基金助力高质量发展提出了更高的要求。

在新股定价、上市公司研究、投资交易包括参与打新等方面，公募基金需要发挥专业水平，体现专业能力，在前期科创板和创业板的经验积累上科学定价，保障资本市场平稳有效运行，全力支持市场发展。

编辑|陈雨禾 校检|袁钢 审核|姚彦如

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